内容摘要：国际原油市场供应端已无更多故事可讲，正在回归并将延续需求主导的逻辑。美国6月CPI同比增长高达9.1%创下历史新高，7月CPI增速回落至8.5%但仍居高位，昂贵的原油价格是最重要的因素之一。...
【原油】国际原油市场供应端已无更多故事可讲，正在回归并将延续需求主导的逻辑。美国6月CPI同比增长高达9.1%创下历史新高，7月CPI增速回落至8.5%但仍居高位，昂贵的原油价格是最重要的因素之一。随后7月底FOMC鹰派加息75bp符合市场预期，8月初OPEC+决定小幅增产聊胜于无。鉴于油价下跌的传导需要一定时间，假设后续油价没有超预期的大幅反弹，估计8月美国CPI能源分项涨幅环比会有比较明显的下降。上周美国非农数据超预期，7月新增为52.8万人，失业率降至3.5%，已经回到疫情前水平。单从就业市场表现尚可这点上，美国经济似乎能够承受更为激进的加息路径，市场进一步讨论9月再次加息75bp的可能性。不过加息路径仍需CPI、PMI等更多经济数据不断验证，美国宏观从技术性衰退到实质性衰退的演变是左右市场评估未来原油需求的最大变量。无论如何，2022年中原油大级别趋势见顶成为事实，后续应重点关注衰退预期下的需求表现，基本格局暂且维持紧平衡的论断。
【油脂】周三CBOT豆油市场继续震荡上行，技术上保持反弹状态。周三马来西亚棕榈油市场收盘下跌0.32%，7月库存增加令市场结束三连涨，但夜盘止跌回升。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布7月供需报告，受产量增加和进口飙升影响，7月底马来西亚棕榈油库存将环比增加7.71%升至八个月高位，增幅略低于市场预期。马来西亚7月棕榈油产量环比增加1.84%，出口环比增加10.72%，远高于市场预期的增长2.2%。马来西亚棕榈油克服印尼巨大的库存压力实现出口大幅增加，对棕榈油价格形成较大提振。船运调查机构发布的数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增加10.2%-10.5%。印尼运力紧张状况有所缓解，出口进度加快。国内市场方面，7月中国进口植物油继续低位运行，国内油脂库存整体偏低。外部市场止跌反弹及运费上涨推动棕榈油进口成本连续升高。与此同时，棕榈油进口受运力限制出现到港延误，截至8月8日，全国主要港口棕榈油库存为28.95万吨，连续三周回落。库存偏低以及成本抬高为国内油脂市场保持抗跌状态提供支撑。周三国内三大油脂期货维持震荡走势，多空陷入僵持等待新指引。今日国内油脂市场有望保持震荡偏强的运行节奏。风险提示：国内商品市场整体表现和进口棕榈油到港情况。
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