节后花生主力反弹，首日涨幅达到3.55%，当周最高触及9200元/吨，随后再度回落。节前花生主力一直在8500-8800元/吨之间震荡，处于花生期货上市以来偏低位置，节前市场对花生偏空的态度也交易比较充分，节后市场认为春节假期较长，花生消费好，实际花生渠道库存可能不及早先预估的那么多。另外宏观方面预期降息通胀，也提高商品的估值。花生相关的品种中，无论是油脂和豆菜粕，也在节后出现反弹，对于花生盘面也起到提振的作用。
节后山东地区通货米价格从9200元/吨上涨至9600元/吨，中间贸易商陆续补库，但是基层上量不多，通货米价格延续偏强走势。截止到3月15日当周，全国花生主产区销售进度在7成左右，余量在3成附近。而在春节前，河南和东北地区余量5成左右。2023年同期，河南地区余量在1-2成，东北地区余量在3成以下，山东地区余量也在3成以下。因此春节前后基层花生消化一些，目前的余量也和2023年同期基本持平，余量有些低于市场预期，农户自然也有挺价的底气，但是这部分消耗的花生去哪儿了？
节后山东地区油厂并没有提高油料米的收购价格，导致通货米和油料米的现货价差从节前的900元/吨扩大至1300元/吨，反应出食用端消费要好于油用端。只是3月中下旬由于花生粕和花生油跟随豆油豆粕价格反弹，花生压榨亏损才逐步缩小。截至2024年3月22日，山东地区花生压榨亏损缩窄至-8元/吨，2023年同期-358元/吨，2022年580元/吨。
截止3月15日当周，山东地区主要油厂收购花生3400吨，上周1250吨。河南地区主要油厂收购600吨，上周600吨，节后油厂确实逐步开始收购花生，周度累计收购4000吨，略低于2023年同期，更远低于2022年同期的40000吨。从2023年10月花生上市到现在，由于偏差的压榨利润导致主力油厂收购花生的数量始终没有较大起色，与2022年形成了较大的偏差。
作为全球葵油主要出口国，2022年初俄乌地缘冲突升级，葵油出口中断，国际原油价格也飞涨。印尼是全球是最大的棕榈油出口国，为了控制本国物价，先是限制棕榈油出口，最后是禁止出口，国内三大油脂（豆菜棕油）大幅上涨。2021年国内花生增产，国内花生价格一路下跌至2022年初，花生油价格跟随国内三大油脂上行，花生粕也被豆粕价格走强而带动，花生压榨利润显著改善，油厂就开启了大规模的收购。
2023年10月之后北美大豆开始逐步大量到港，早先国内豆粕紧张的供应渐渐缓解，外加2023/24年度南美大豆预期丰产，作为全球蛋白消费最大的豆粕，带领其他杂粕价格重心下移，花生粕始终没有为改善花生压榨亏损做出贡献。同样，尽管12月和1月马来西亚遭遇洪水，月度棕榈油产量减产超预期，但是难抵南美大豆端的压力，春节前三大油脂还是冲高回落，国内花生油价格最终跌回原价，也并未改善花生压榨亏损。
然而目前无论花生还是花生油的库存都是偏低的。截止到3月15日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计34726吨，较上周下调2000吨，仅高于2021年同期的19015吨。样本企业花生油库存3.541万吨，高于前周的3.511万吨，也低于2022年同期的3.62万吨，花生和花生油库存均处于近四年同期次新低的水平。
除了通货米和油料米的现货价差可以反应花生在食用端和油用端的消费差异，国内月度餐饮收入也能一定程度反应花生在食用端的消费情况。2024年1-2月我国餐饮累计收入9481亿元，比2023年同期大涨12.48%，而2023年比2022年同期增加9.22%，2022年比2021年同期增加8.92%，2024年1-2月累计消费增速是近三年同期最快的。随着生说水平的提高，居民对于花生的食用消费需求逐渐增多，食用端消费和油用端在国内占比的差距也不大。
4、进口端的收缩
如果将花生脱壳之后得率按照70%，2月未去壳+去壳花生进口1.07万吨，低于2023年同期的8.65万吨。1-2月累计进口1.79万吨，比2023年同期减少11.75万吨，进口下降明显。
从分项上看，1-2月累计进口塞内加尔花生0.33万吨，低于2023年同期的1.67万吨。累计进口苏丹花生0.44万吨，远低于2023年同期的8.75万吨。一方面去年进口花生米并没有比国产花生米有较大的价格优势，国内进口亏损多，于是进口数量出现明显下降。另一方面，目前苏丹内乱已经持续了近一年，苏丹及周边国家近2800万人面临粮食不安全状况，我国从苏丹进口花生降幅明显，1-2月美国取代塞苏成为出口国内花生最多的国家。 据了解，未来几个月进口塞内加尔花生米到港量将会比2023年同期略增，但是进口苏丹花生米数量减少明显，总体进口花生到港同比还是少的。
5、等待消费启动
目前基层余量不多，与去年同期持平，旧作的进口花生米将会比去年减少，供应端处于收缩状态，节前存货的消化可能通过食用端完成，而并不是油用端，最起码库存是从基层农户转移出去，要么是贸易商，要么是上游食品加工厂。贸易商可以把花生放到冷库，东北产区气温还是比较低，也就能存放一段时间，更容易挺价。而今年春节以来，食用端消费亮眼，目前看来还是食用端更多的消耗之前的存货，这将托底花生现货及盘面价格，不易大跌。对于上半年而言，花生和花生油消费会在清明节和五一节阶段性好转，另外现在油厂的花生和花生油库存都是偏低的，无论是贸易商还是农户都在关注油厂的收购动作，毕竟花生压榨亏损在缩小，中长期需求端的变化将决定花生能否持续反弹，但是市场还是预期新作花生种植面积增加，如果消费最终没有兑现，存货最终可能转移到盘面上，新作种植生长又是良好，将会形成双重压力。
信息来源：紫金天风期货研究所-聂波
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