消费旺季来临，豆油能否逆袭

     从国庆节后至本月中旬，国内油脂板块持续弱势，豆油的基本面压力拖累豆油价格，供大于求的格局使得豆油行情始终不见好转，而在中美贸易和谈预期积极的影响下，进口美豆增加的忧虑，更是让市场对于后市豆油上涨感到希望渺茫。

      首先在供应上，从贸易战开始，中国对美国大豆加征25%关税后，美国对华大豆出口一落千丈，阿根廷开始出口中国大豆，巴西更是为中国供应了几乎除了本地压榨外的85%的大豆。当前巴西大豆良好的生长态势以及阿根廷大豆顺利播种的形势而言，南美新季大豆产量或将进一步上调，且市场有消息称中国从阿根廷采购的豆油开始准备装船。而一周多前的G20峰会上，特朗普和习主席达成贸易战休战共识，中国或将很快宣布恢复采购美国大豆。据我的农产品网初步统计，2018年12月份国内主要油厂进口大豆到港量共98.5船，共计约620万吨（本月船重按6.3万吨计），较11月预期有所增加。由此可见，国内实际的进口大豆供应缺口应该会低于此前的市场预期。

     而在终端消费需求上，也是持续低迷。自中秋、国庆双节备货结束后，油脂价格不断下跌，市场较谨慎，终端采购积极性不高，多以随用随采为主。据我的农产品网监测显示，截止2018年12月7日，全国主要港口地区豆油商业库存约160.05万吨，较上周统计的163.85万吨减少3.8万吨，跌幅2.32%，近几周豆油库存有在逐渐减少，但降幅不大，且仍高于往年同期水平。

     与此同时，在本周二美国农业部发布的12月供需报告中，所有的数据调整都具有利空导向，但市场并未理会这份偏空的报告，目前市场的关注焦点还是集中在中美贸易磋商的进展上。月初中美元首达成一致暂停加征新的关税，美豆价格在中美双方释放出较为友好的信号后走高，而贸易战的缓和预期整体上是利空国内油粕市场的。不过市场在中美两国采取实际行动前表现都较为谨慎，美豆上涨基础并不牢固，市场仍存有很多的不确定性。

     总而言之，豆油的基本面依然偏弱，国内外库存压力持续压制豆油价格，在中美贸易谈判跌宕起伏的剧情中，基本面能否得到改善才是关键所在。本周豆油远月成交有开始放量，年底备货已逐步启动，短期内或能抑制连盘豆油大幅下跌，后面备货旺季启动后料能迎来一波小幅反弹。但在当前油脂供大于求的这个大背景下，对于小包装备货行情也不宜抱有过多期望，短期内油脂弱势格局延续，豆油价格继续在低位震荡。