谈判明朗，豆粕还有机会？

中美已经“尘埃落定”

本轮谈判结果虽然仍没有明确中美贸易战何时结束，但已经基本确定中美贸易关系已经彻底明朗。笔者认为，在中美最高领导人未签署任何贸易协议前，国内豆粕现货价格或将仅窄幅震荡，而国内豆粕期货价格或将在2500-2700元/吨之间整理。毕竟，美豆期货或将开始震荡上涨，加之现阶段国内豆粕基本面向好，或使得豆粕现货及期货价格下调空间将受限。

并且，巴西市场普遍认为，尽管中美两国正举行贸易谈判，但中国对巴西大豆的需求量依然很高，且在未来几个月内，巴西向中国出口大豆的势头依然强劲。如果中国买家选择购买美国大豆，依然需要多付25%的进口关税，因此巴西大豆于中国买家的吸引力仍非常大。巴西农业商贸公司的负责人科戈指出，中国买家正在等待南美新收获的大豆。他表示，今年前两个月内巴西出口的大豆总量达824.5万吨，与去年同期相比增长了86%。他认为，未来几个月内巴西大豆价格会继续增长。

但需要注意的是，自从中美元首在2018年12月1日在阿根廷达成贸易战休战协议以来，截至3月7日，美国农业部证实中国订购美国大豆的数量为1062万吨，加之进口南美地区大豆，使得现阶段国内进口大豆供应充足，随着中美贸易关系改善后，国内市场或将担心后事进口大豆供应宽松而对豆粕现货后市看涨信心不足，加之国内猪瘟影响，致使在中美最高领导人彻底签署协议之前，豆粕现货价格仅是窄幅震荡。

而在这段时间内，由于渠道库存见底、水产养殖业进入备货期、豆粕与菜粕价差较小等因素影响，使得市场整体对豆粕需求回暖，也仅仅是窄幅震荡。

国内消化豆粕速度依旧缓慢

上文笔者说过，豆粕仍不可过分看涨。其重要原因在于下游市场豆粕消化速度缓慢。

第一，国内猪瘟影响依旧明显。虽然近期猪瘟蔓延速度减缓，国内猪瘟炒作态势减弱，但农业农村部公布2月份400个监测县生猪和能繁母猪存栏数据，2月400个监测县能繁母猪存栏量环比下降5%，同比下降19.1%；生猪存栏量环比下降5.4%，同比下降16.6%。2月份能繁母猪存栏和生猪存栏环比均创下有数据统计以来最大跌幅。众所周知，国内豆粕需求主体仍靠生猪养殖市场，而现阶段国内猪瘟影响较高，令市场整体对豆粕需求依旧低迷，致使豆粕现货后市看涨信心不足。

第二，国内进口大豆供应充足。市场预期，2019年3月我国进口大豆到港预计为600万吨较去年同期约多出2万吨左右。值得注意的不仅仅是今年进口大豆供应充足，由于3月中上旬大豆到港仅仅为上述的三分之一，这意味着，3月下旬至4月上旬进口大豆供应将非常充足，届时国内豆粕供应将呈现宽松态势，而随着国内市场整体前期备货结束并逐渐开始消化后，市场整体对豆粕的需求将明显下降。

通过上述两点，豆粕3月中下旬看空依旧，笔者建议，3月下旬豆粕仍以刚需为主。其中，由于本周豆粕盘面或将仍处于高位趋强局面，并且如上图所示，现阶段油厂豆粕库存处于低位，且油厂近期成交转好，未执行合同较多，令本周豆粕现货价格下调空间受限，进而本周建议以出货为主，减少采购。另外，随着中美贸易关系明朗，豆粕盘面或将有回调可能，但受到国内豆油期现颓势难改，豆粕期货下调幅度或将不及市场预期，致使期货点价仍以观望为主。

综上所述，国内豆粕现货价格后市或仍以窄幅震荡为主，市场备货仍建议以5-7天的需求及当地市场情况酌情备货。由于现阶段国内消息繁杂，豆粕价格波动或将频繁，在此，笔者建议各位仍勤拿少补，实时关注中美贸易情况。