摘要：USDA预估全球花生连续三年增产，预计21/22年度增加113万吨至5068万吨，消费预期增加112万吨至5107万吨，库存减少39万吨至396万吨。我国花生主要进口国塞内加尔和苏丹21/22年度出口供应增多。我国花生21/22年度产量预估增加20.7万吨至1820万吨，总消费减少10.9万吨至1880万吨。我的农产品预估2021年我国花生减产20万吨至1750万吨，消费减少86万吨至1725万吨。国内花生总体供应减幅不及消费减幅，且气温升高后不易储存，为年后油厂杀价埋下隐患，预计国产米价格进一步下跌。参考PK2110和PK2201，现货基差终将收敛，进口米将于4月开始集中到港，盘面价格最终将向便宜的进口米和油料米靠拢。
一、节后花生盘面和现货走势分化
图1. 山东青岛油料米花生现货、花生主力合约收盘价及基差（元/吨）
数据来源:我的农产品，申万期货
节后花生主力2204合约最高触及8233元/吨，相对于节前1月28日收盘价8016元/吨，涨幅2.7%。
而截至2月15日山东青岛地区油料米花生价格为7300元/吨，比节前1月28日7400元/吨下跌100元/吨，相比1月初的7600元/吨下跌300元/吨。由于盘面大幅上涨，截至2月15日现货基差从节前的04-500走弱至04-700。
二、全球花生继续增产
图2.全球花生供需平衡表（百万吨，%）图3. 塞内加尔花生供需平衡表（千吨，%）
数据来源:USDA, 申万期货数据来源: USDA，申万期货
USDA2月报告中小幅下调21/22年度全球花生产量2万吨至5068万吨(1月上调7万吨)，产量连续三年增加，比20/21年增产113万吨。出口和压榨未调整，出口比20/21年度减少5万吨至465万吨，压榨比20/21年度增加11万吨至1999万吨。食用消费下调6万吨至3108万吨，比20/21年度增加101万吨。总消费下调6万吨至5107万吨，比20/21年度增加112万吨。库存增加4万吨至396万吨，比20/21年度减少39万吨，库销比减少至7.67%。
塞内加尔和苏丹是我国花生主要进口国，在USDA2月报告中，供需数据未作调整。
21/22年度塞内加尔花生减产9.7万吨至170万吨，出口维持50万吨，国内消费小幅升高至121万吨，库存减少至57.2万吨，库销比减少至33.45%。
图4.苏丹花生供需平衡表（千吨，%）
数据来源: USDA, 申万期货
21/22年度苏丹花生产量增加100万吨至250万吨，出口上调4万吨至40万吨，国内消费增加2.5万吨至241.5万吨，库存减少至33.5万吨，库销比减少至11.9%。
三、节前节后国内花生需求不佳
图5. 中国花生供需平衡表（千吨）图6.中国花生年度产量、消费和样本企业压榨量（万吨、万吨、千吨）
数据来源: USDA，申万期货数据来源:我的农产品，申万期货
美国农业部2月报告未对中国花生供需做出调整。相比于20/21年度，21/22年度花生产量增加20.7万吨至1820万吨，出口增加4.5万吨至50万吨，进口减少27.1万吨至110万吨，压榨增加5万吨至1015万吨，食用消费小幅增加至755万吨，饲料消费减少16.6万吨至110万吨。国内总消费减少10.9万吨至1880万吨，总供应减少6.4万吨至1930万吨，供需结转小幅增加至50万吨。
我的农产品预计2021年我国花生播种面积为466万公顷，低于2020年的471万公顷。产量为1750万吨，较2020年减产20万吨。消费量为1725万吨，比2020年减少86万吨，消费减幅较大。
2021年全国主要14家花生油厂年度压榨量由上年的920.6万吨提升至1015万吨。
图7.山东地区油料米、一级花生油和花生粕现货价格（元/吨）图8.山东、河南地区花生压榨利润（元/吨）
数据来源: 我的农产品, 申万期货数据来源: 我的农产品，申万期货
尽管山东地区花生米现货价格较1月初下跌300元/吨，但是一级花生油现货价格较1月初下跌800元/吨，仅有花生粕现货价格较1月初上涨350元/吨，花生压榨利润仍旧亏损，截至1月底亏损180元/吨。
图9.样本企业花生压榨开机率（%）图10.样本企业花生库存（万吨）
数据来源: 我的农产品, 申万期货数据来源: 我的农产品，申万期货
中小型油厂在正月初十左右开工，鲁花、益海等油厂年前收购基本停止签订合同，开工时间待定，目前开机率较低，截至2月11日开机率在12%。
节后部分油厂开始复工，采购花生入库，样本企业花生库存小幅增加，截至2月11日花生库存为2.1185万吨。
图11. 未去壳花生进口量（万吨）图12.去壳花生进口量（万吨）
数据来源: 海关总署, 申万期货数据来源: 海关总署，申万期货
根据海关总署数据，2021年12月进口未去壳花生1.39万吨，高于11月的0.17万吨，也低于2020年同期的2.76万吨。
2021年1-12月累计进口未去壳花生18.27万吨，比2020年同期减少13.75万吨。
2021年12月进口去壳花生0.64万吨，与11月数量相同，也低于2020年同期的4.13万吨。
2021年1-12月累计进口去壳花生81.99万吨，比2020年同期增加13.42万吨。
图13.带壳折算+去壳花生进口量（万吨）图14.花生出口量（吨）
数据来源: 海关总署, 申万期货数据来源: 海关总署，申万期货
按照带壳花生进经过脱壳后70%的折算。
2021年12月带壳折算+去壳花生进口1.61万吨，低于11月的0.76万吨，也低于2020年同期的6.06万吨。
2021年1-12月累计进口94.78万吨，比2020年减少4.06万吨。
2021年12月花生出口1.16万吨，高于11月的0.81万吨，也低于2020年同期的4.4万吨。
2021年1-12月累计出口10.44万吨，比2020年减少2.71万吨。
四、花生油价格持续下跌
图15.山东青岛一级豆油、一级花生油现货价格及价差（元/吨）图16.样本企业花生油库存（吨）
数据来源: 我的农产品, 申万期货数据来源:我的农产品，申万期货
节前花生油价格下跌，主要还是因为需求不佳，终端拿货不积极，客户零星采购，成交有限，油厂以执行前期合同为主。
节后豆油豆粕及花生粕价格均出现上涨，唯独花生和花生油价格未出现上涨。
节前下游备货完成后，节后询价较少，通常是花生油消费淡季，小包装停止销售，因此花生油价格未跟随豆油出现上涨。山东地区一级花生油较1月初下跌700元/吨，花生油和豆油的现货价差从1月初的4600元/吨减少至节后最低的2700元/吨。
春节前油厂大力促销后，花生油走货虽未明显下跌，但是不及去年同期。在经历过去年同期节前疫情下集中备货，节后消费较差，花生和花生油现货大幅下跌后，下游市场相对理智，与花生一样，节前市场未备货太多。截至2月11日，样本企业花生油库存为3.32万吨，低于去年同期的3.64万吨。
图17.花生油进口量（吨）图18.花生油出口量（吨）
数据来源: 海关总署, 申万期货数据来源:海关总署，申万期货
根据海关总署数据，2021年12月进口花生油1.0万吨，高于11月的0.7万吨。1-12月累计进口28.11万吨，比2020年增加1.16万吨。
2021年12月出口花生油0.1万吨，与11月持平。
1-12月累计出口1万吨，比2020年同期减少0.23万吨。
五、花生盘面最终会回归于现货
图19.豆油、棕榈油及花生主力收盘价（元/吨）图20.花生现货价格及PK2110收盘价（元/吨）
数据来源: Wind, 申万期货数据来源:我的农产品，申万期货
由于花生油的压榨价值高于花生粕，花生价格走势更容易受到花生油价格影响，而花生油与豆油相关性较高。截至2月9日，花生主力收盘价与豆油主力收盘价相关性为0.9，与棕榈油相关性为0.81。但是花生盘面走势也未完全跟随油脂，走势还是主要取决于花生自身基本面，整体呈不断下跌，而油脂走势处于高位震荡，只是阶段性上涨或者下跌会影响花生，随后回归自身基本面。
2021年9月中下旬塞内加尔进口花生米7400元/吨，而山东7个筛米价格9000元/吨，山东油料米价格7700元/吨，临近交割，PK2110收盘价从最高的8700最终跌至8000元/吨。
图21.花生现货价格及PK2201收盘价（元/吨）
数据来源:我的农产品, 申万期货
2021年12月中下旬进口花生米价格在7400-7600元/吨，而山东7个筛米价格从9000元/吨跌至8500元/吨，山东油料米在7700元/吨。临近交割，PK2201收盘价从最高的8200最终跌至7900元/吨。
花生基准交割品要求，45.0%≤含油率＜46.0%，属于油料米，进口米含油率普遍高。7mm上层筛筛上比例≥60.0%，5.5mm下层筛筛下比例≤20.0%，进口米颗粒相对国产米小一些，两个可以优势互补，进口米和国产米搀兑可以满足交割要求。花生盘面价格最终会受到较为便宜的进口米和油料米影响，盘面短期与后两者偏离，但是最终盘面会向后两者靠近。
六、总结及展望
花生盘面和油脂盘面走势相关，毕竟花生油是花生的主要压榨价值，而花生油跟豆油相关性最高。节后花生盘面追随油脂盘面大幅上涨，然而花生现货不涨反而下跌，基差大幅缩小至04-700，参考之前临近交割月基差收敛，要么现货涨要么期货跌。
节前油厂并未大量备货花生，终端也没有大量备货花生油，没有像去年疫情下集中大量备货，担心再次出现节后疫情控制后需求崩塌，实际备货不及去年，主要原因还是油脂消费结构转变，不再以居家自主做饭为主。目前油厂还未开工，中小型在正月初十左右陆续开工，鲁花、益海等头部油厂开机时间待定，通常节后是花生和花生油的消费淡季，年后油厂将在4月左右基本完成旧作花生备货，而后只有零星备货。
我的农产品预估2021年中国花生产量1750万吨，低于2020年20万吨。根据海关总署数据，2021年花生进口接近2020年，出口低于2020年。2021年花生油进口高于2020年，出口低于2020年。总体花生消费减少86万吨，国内供应减幅小于需求减幅，也为节后油厂杀价埋下隐患，气温升高后，花生不容易储存，因此现货涨可能性小，期货跌的可能性大。
根据PK2110和PK2201合约交割月前一个月国内现货、进口现货及合约收盘价走势来看，因为进口米可以搀兑国产米交割，目前山东7个筛米8300元/吨，山东油料米7300元/吨，塞内加尔米7200元/吨，苏丹米7400元/吨。离2204合约交割还有不到2个月，进口米将于4月份开始集中到港，盘面越高于进口米和油料米价格，最终因为交割和基差回归，盘面跌幅就越大。因此花生主力以逢高做空为主，随着节后油厂杀价，国产米再次下跌，PK2204盘面估计会跌破前面的7800。
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